报告摘要：

　　浙江政府拟出台政策整治价格战，关注价格恶性竞争能否缓解。近日浙江省政府出台政策明确打击价格战，常务会议草案中规定快递经营者不得以低于成本的价格提供快递服务。浙江义乌金华是快递最重要的产粮区，地区占行业业务量之比超过10%，3 月义乌快递单票价格创历史新低，仅为2.74 元。上周义乌地方邮政局以低价倾销为由处罚极兔、百世，经整顿后两家快递单票均价恢复至正常区间。若此次政策能够执行将改善快递价格恶性竞争的局面。

　　先行指标表现亮眼，航空红五月确定性较强。据各旅游平台及航班管家数据，五一热度数倍于清明，多数热门目的地的机票、景区门票均已售罄。供给侧，民航业航班量投入比2019 提升近22.93%，但爆发式出行需求仍然促成了价格的飞涨。今年五一假期前后一周平均票价同比2019年提升近15.19%，5 月5 日返程高峰增加近51.5%。我们认为今年五一民航RPK 将超过2019 年同期水平，客运量将持续上行至暑运旺季。

　　干散货指数创近10 年最高值，油运市场连续下挫。本周集运市场继续保持高位，总体稳中向好，远洋航线运价多数上涨。CCFI 指数为1903.50点，环比上升2.7%，SCFI 指数为2979.76 点，环比上涨5.2%。欧洲航线运力逐步改善，运价环比上涨3.3%。波斯湾航线受苏伊士运河堵塞后续影响，运价环比大幅上涨11.8%。随着大宗商品需求走高，本周干散货市场运价大幅上涨，创出自2010 年9 月以来的新高，4 月23 日BDI指数为2788.00，同比大幅上涨16.90%。随着欧美利好经济数据的公布以及疫情封锁措施的松绑，本周原油价格先跌后涨，油运指数连续下挫。

　　4 月23 日BDTI 指数为604.00，比上周4 月16 日微跌0.17%；BCTI 指数为484.00，大幅下跌10.20%。

　　年度策略和长期组合：年度策略以“快递物流高景气，客运寒冬过后缓慢回升”为纲，兼顾周期性和成长性。1。内需稳健+外贸超旺，国际国内融合交互促进，快递、物流和供应链行业加速发展； 2。关注供需格局良好的油运行业反弹机会；3。航空业国内国际逐次复苏，关注航空跨年度投资机会。年度组合为：顺丰控股、中远海控、南方航空、东方航空、中国国航、传化智联、永安行、德邦股份、厦门象屿、中远海能、招商轮船、大秦铁路、京沪高铁。

　　本周重点推荐：南方航空、东方航空、中远海控、传化智联、永安行。

　　风险提示：快递行业价格战加剧，疫情防控不及预期。

（文章来源：东北证券）