事件描述：

　　国家统计局公布数据显示，中国3 月社会消费品零售总额同比增34.2%，预期增28.4%，1-2 月增33.8%。

　　事件点评：

　　3 月社零数据环比改善，烟酒类消费继续保持高增长。1)据国家统计局数据显示，3 月份，社会消费品零售总额35484 亿元，同比增长34.2%；比2019 年3 月份增长12.9%，两年平均增速为6.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额31554 亿元，增长32.5%。扣除价格因素，2021 年3 月份社会消费品零售总额实际增长33%，两年平均增长4.4%。从环比看，3 月份社会消费品零售总额增长1.75%。2)餐饮消费步入正常轨道，3 月份餐饮收入3511 亿元，同比增加91.6%。此外，烟酒、饮料类继续保持高增长。

　　2021 年3 月，烟酒类零售总额为347 亿元，同比上涨47.4%；3 月份饮料类零售总额为212 亿元，同比增长33.3%；3 月份粮油、食品类零售总额为1307 亿元，同比增长8.3%。

　　2020 年规模以上白酒利润实现两位数增长。根据国家统计局数据显示，2020 年，规模以上白酒销售收入5836.39亿元，同比增长4.61%；利润1585.41亿元，同比增长13.35%。此外，最近白酒板块进行反弹，主要在于多家公司披露利好事件，例如酒鬼酒、水井坊一季报业绩预告超预期。当前板块进入业绩密集披露催化阶段，建议关注年报及一季报披露情况。

　　实物网上零售额占比回升，3 月白酒线上量价齐升。2021 年1-3 月份，全国网上零售额28093 亿元，同比增长29.9%，两年平均增长13.5%。其中，实物商品网上零售额23067 亿元，增长25.8%，两年平均增长15.4%，占社会消费品零售总额的比重为21.9%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品分别增长30.5%、39.6%和21.4%，两年平均分别增长31.6%、8.9%和15.6%。作为消费品之一的酒类产品，根据阿里线上酒类数据显示，3 月白酒行业销售额5.05 亿元，同比增长72.53%，销量同比增长11.28%，均价同比增长55.04%。

　　投资建议：

　　最近板块企稳反弹，我们认为杀估值已告一段路。随着年报一季报披露，较好的业绩有望对板块做出一定的支撑。因此建议关注板块回调机会。

　　建议关注：白酒、调味品、速冻食品板块。

　　风险提示：宏观经济风险、食品安全风险、市场风格转变风险。

（文章来源：山西证券）