一个月内，云南白药（000538.SZ）以公示年度报告、深陷贿赂案、公司股东间的“勾心斗角”搬上橱柜台面赚足了销售市场目光。

依据2020年报，云南白药主营业务收入327.43亿人民币，环比增涨10.38%；归母净利润55.16亿人民币，环比增涨31.85%。

但是，维持增长速度的云南白药，批发零售的贿赂丑事、公司股东间的暗潮涌动，也在2020年3月慢慢大白天下。

云南省纪委通告，云南白药的分公司一名业务员，因贿赂被留设。同月，国有资本情况的2名董事在董事大会上抵制有关提案。就连2020年的销售业绩，细看之下，云南白药也存有增长速度皮软、根据规模性项目投资二级市场获得盈利的个人行为。

贿赂原医院副院长

2020年3月，云南省纪委在通知公告，对4名因涉嫌向云南省阜外心血管疾病医院原副院长马林昆贿赂的工作人员采用留置措施。在其中，云南省医药有限责任公司（下称“省医药公司”）营销推广一部主管何燕，位居在其中。

天眼查表明，省医药公司是云南白药的控股子公司，主营业务药物、器材等商品的批发零售。2020年，省医药公司主营业务收入214.64亿人民币，占云南白药当期主营业务收入的65.55%。2019年，省医药公司主营业务收入190.26亿人民币，占云南白药当期主营业务收入的64.13%。

如出一辙，这不是省医药公司第一次被通告。2020年9月，云南药品监督管理局公示公告医疗机械运营公司应用企业监督管理状况，省医药公司拥有51%股份的云南省医药三发有限责任公司被通告存有好几个缺点及难题，包含器材未系统分区管理方法、公司业务员盖上公司章的授权证书已期满、没有注册器材不良反应检测入网许可证账户等。

从器材市场销售中的诸多难题到贿赂原医院副院长，省医药公司风波不断，也体现了云南白药在批发零售版块，顾客关键合理布局在传统式医院。

天眼查表明，2020年至今省医药公司招标好几家医院顾客，包含云南第一老百姓医院、云南第二老百姓医院、昆明医科大学第二附设医院、临沧市老百姓医院、祥云县老百姓医院、石林风景区彝族彝族自治州老百姓医院、红河州老百姓医院等。

而合理布局的身后，是云南白药较高的营业费用，特别是在对医院层面要给与一定的期间费用。

2020年，云南白药的营业费用为37.95亿人民币，远超当期1.81亿人民币研发支出、8.六亿元期间费用。在其中，营业费用学科的医院综合性服务费达1.32亿人民币。另外，汇报期限内云南白药的其他应收款学科里，应付账款医院服务费7627.三万元，同比增加81.02%。

对于此事，《投资者网》就市场销售端是不是开展了內部整治，向云南白药证实，但另一方未作置评。

合理布局药店落伍同行业

云南白药的批发零售版块关键合理布局医院，却深陷贿赂事件。按产品类别，云南白药分成工业品（自做）、批发零售、农业产品、别的服务项目等。2020年，云南白药批发零售收益209.74亿人民币，同比增加13.06%，并占当期主营业务收入的64.06%。

但是，批发零售版块的增长速度，也许并比不上看起来醒目。

2020年，云南白药应收帐款账户余额为35.54亿人民币，同比增加74.39%。特别注意的是，云南白药在2020年四季度的应收帐款大幅度提升。2020年前三季度，云南白药应收帐款账户余额为28.15亿人民币，因而同一年第四季度增加账户余额为7.39亿人民币。

对于此事，云南白药仍未表述。但是，2020年三季报中，云南白药将本期应收帐款的提升归功于“省医药公司借款提升”。从而能够大概推断，省医药公司或在2020年增加了应收帐款的幅度。

一位财务专业人员觉得，应收帐款提升表明很有可能存有囤货个人行为，实际需看企业的收入确认标准。2020年报表明，云南白药“在顾客获得有关产品决策权时确认收入”。

云南白药合理布局医院方式的路，好像走到一个短板并深陷事件。另一面，药店兴起的市场销售新方式，云南白药的合理布局也落伍同行业。

2020年，总公司一样设于云南省的一心堂，批發与零售业务的收益累计124.01亿人民币，同比增加21.26%。比较之下，当期云南白药的批发零售同比增长率为13.06%。

一心堂的增长速度秘密，取决于发展趋势药店，这也是近几年来药业流通业的新突破点。依据2020年报，一心堂有着7205家药店零售店，在其中西部地区高达5753家。

比较之下，尽管云南白药沒有在年度报告公布药店经营规模，但省医药公司国有独资控投了云南白药连锁大药房有限责任公司。天眼查表明，云南白药连锁大药房有限责任公司续存的药店连锁加盟店仅有108家。

对于此事，《投资者网》就是不是根据增加应收帐款幅度来调整盈利，及其是不是错过合理布局药店的机会等难题向云南白药证实，但另一方未作置评。

疑是内乱的董事会决议

曾经用大气力混合制改革的云南白药，公司股东间的暗潮涌动，也慢慢被搬上橱柜台面。

2020年3月，云南白药公示董事会决定，决议根据6个提案。但是，大选独董侯选人、控股子公司股份调拨、开设海外控股子公司等3个提案，都分别发生二张否决票。

投下否决票的，有董事汪戎、纳鹏杰。俩位董事得出的抵制原因，是“依据云南国有制股份经营管理有限责任公司的决策”，实际为原材料不充足、不利全产业链搭建、消弱股东知情权等。

材料表明，汪戎新任云南白药领导班子、副董事长；纳鹏杰列任云南省财贸学校、云南财经高校等组织 职位。2019年云南白药进行混合制改革，云南国资公司、新华都实业公司、鱼跃科技各自持仓25.14%、24.37%、5.59%。

截止2020年，云南白药的董事会现有7名董事、3名独董。在其中，新华都层面有2名董事。2020年3月董事大会上，鱼跃科技候选人刘国恩担任独董，但遭受国有资本情况的董事抵制。这也让云南白药董事会中疑是“内乱”的场景，从而放进了销售市场眼前。

对于此事，《投资者网》就公司股东中间存有质疑是不是会危害到日常的运营管理决策向云南白药证实，但另一方未作置评。

另一方面，在增长速度变缓的情况下，云南白药把眼光看向二级市场。

2020年，云南白药归母净利润55.16亿人民币，扣非归母净利润28.99亿元。银河证券在券商报告中觉得，二项数据信息相距很大是由于投资股票产生的非习惯性盈利导致。

依据2020年报，云南白药非习惯性损益表学科中，买卖性资产的公允价值变化损益表和长期投资，累计达到26.18亿人民币。2019年，该数据信息还是1.63亿人民币。

而打开2020年报公布的持仓名册，云南白药项目投资了高新科技、药业等行业的好几家明星公司，包含小米集团、腾讯股份、江苏恒瑞医药、伊利股份、中国抗体、雅各臣科学研究制药业、我国生物医药等。